虽然其它 EB-5 区域中心项目尚未发生像 2008 年 9 月银行和证券经纪公司出现的那种动荡局面 , 但 这次 Jay Peak 事件以及之前其它失败项目的惨痛 经历动摇了人们对从融资到产权保险等所有项目投 资的信心 。 随后 , 华盛顿开始忙于 EB-5 区域中心 项目的改革和去留问题 。 然而 , 在本人看来 , 尽管 EB-5 交易机构和其他相关市场参与者非常努力 , 但 EB-5 领域仍尚未出现像 2008 年后另类投资经 理人在几乎整个行业寻求制度改革的迫切感 。
这实属不幸 。 和 2008 年市场崩溃之后的其它投资 领域一样 , EB-5 领域需正视其自身存在的问题 , 努 力适应更加严格的监管环境 , 最终成为金融机构更 加青睐的投资项目 。 对于那些寻求投资国内新兴金 融管理公司 、 私募股权和房地产企业的养老基金和 其它机构投资者而言 , 这种情况尤为如此 。 为了在 机构投资的 “ 本地化 ” 浪潮中一展身手 , EB-5 领 域本身必须形成一定的制度 , 正如 2008 年 9 月的 金融危机后其它投资领域所采取的措施一样 。 EB-5 领域如何才能实现这一目标 ?
使用资金管理作为利润中心的日子已一去不复返 。 在 EB-5 领域 , 采用外部专家的做法更为重要 。 首 先 , 虽然 EB-5 项目的客户非富即贵 , 但这些客户 即便相当老成稳重 , 通常仍不具备发现利益冲突和 其它重大法律问题的能力 。 在 EB-5 项目使用的 “ 贷 款转化为股权 ” 模式中 , 这点尤为重要 , 因为如果 投资者通过中介机构进行贷款 , 则可能无法获得追 索权 。 其次 , 资深专业人士经过培训 , 具备专业知识 , 能够帮助投资者及时发现问题 。 虽然 , 聘请专业人 士为特定交易编制销售文件和营销材料成本一般较 高 , 但所花时间和金钱通常能产生更好的效果 。 第三 , 也许是最重要的一点 , 由于发行机构和投资者之间 的语言障碍 , 审核销售文件的往往并非投资者本人 。 为客户资金的处理和资金管理编制正确的文件以及 获得专业帮助的重要性 , 怎么强调都不为过 。 随着 EB-5 行业的不断发展和成熟 , 这一方面可能会形 成更为完善的制度 , 以便加强市场信心 。
1 . 在业务操作方面 , 市场参与者必须形成更为完善 的 “ 制度 ”。 2008 年以前 , 养老金和投资咨询机构 更倾向于着重于收益和绩效而进行内部控制措施和 业务活动的审核 。 从主要养老金和投资咨询机构以 及另类投资管理协会 ( AIMA ) 2008 年后的尽职调查 问卷中可看出 , 他们关注的重点不仅是经理人的绩 效 , 而且还有企业的管理方式 。 通常 , 他们会像对 待投资效益一样 , 通盘审核公司文件和董事会会议 记录 , 并详细审核汇报程序的授权和文件记录 , 尤 其是当负责人担任多个不同管理职务 , 特别是与合 规有关时 。 此外 , 还要详细审查与客户资金操作有 关的内控措施 。 在 EB-5 领域 , 不仅需要注意今后 与项目有关的机构的尽职调查要求 , 还要留意项目 的基本业务 。
2 . 在外部供应商的选用方面 , 市场参与者必须形成 更为完善的 “ 制度 ”。 在全球项目中 , 机构投资者 通常只会在需要大量投资时考虑使用对冲基金 , 并 取得著名资深 ( a ) 证券顾问 、( b ) 审计师和 ( c ) 资金 管理人的认同 。 因此 , 投资经理人 “ 自审 ” 绩效并
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